Валютная интервенция: что это такое, виды валюты

Из этой статьи вы узнаете:

• Общее представление
• Особенности реализации
• Виды валютных интервенций
• Российская практика
• Примеры влияния интервенций на мировой рынок
• Механизм проведения валютных интервенций
• Эффективность
• Сопутствующие риски
• Масштабы валютных интервенций
• Какие задачи решает интервенция валюты
• Заключение
• Вопрос-ответ

Одна из ключевых задач, стоящих перед финансовым регулятором любого государства — препятствование девальвации национальных денежных средств, которая традиционно сопровождается ростом инфляции. Еще относительно недавно в значениях подобных терминов разбирались преимущественно экономисты и специалисты биржевого сектора, однако в последние годы уровень осведомленности населения в данном вопросе растет пропорционально обеспокоенности перспективами дальнейшего развития. Инструменты регулирования, применяемые в России Центральным Банком, напрямую влияют на курс рубля по отношению к доллару и евро — и это сказывается на розничных ценах, которые рынок может предложить потребителям на фоне вводимых ограничений. Что такое валютная интервенция в экономике простыми словами, и как это работает на практике? Давайте разбираться.

Общее представление

Арсенал механизмов воздействия на экономическую систему, имеющийся в распоряжении Центробанка, достаточно разнообразен. Рассматриваемый подход относится к их числу, и в первую очередь призван обеспечить контроль за стоимостью национальной валюты.

Ключевым фактором, определяющим целесообразность начала операции, становится существенное отклонение рыночной цены от запланированного показателя. В этом случае ЦБ начинает закупать или продавать рубли на валютных рынках в больших объемах — с целью оказания прямого влияния на уровень котировок. Важный момент: реализация стратегии сопряжена с расходованием государственного золотовалютного резерва, что обусловливает высокие сопутствующие издержки. Повторное формирование фондов занимает немало времени, а условия заключаемых сделок зачастую оказываются не самыми выгодными. В конечном итоге получается, что интервенция валюты — это дорогостоящий инструмент, применяемый не для получения финансовой прибыли, а в целях оказания конкретного воздействия на сложившуюся рыночную ситуацию.

Особенности реализации

Резкое вливание в систему определенных ресурсов, будь то денежные средства или товары, в первую очередь ориентировано на восстановление баланса, пошатнувшегося под влиянием происходящих изменений. Государство обращается к собственным резервам, выпуская их в свободный оборот, и в короткий промежуток времени реализует намеченные операции по приобретению или продаже национальной валюты. Данным правом наделяются главные финансовые органы страны — в России полномочия предоставлены Центробанку, в США — Федеральной резервной системе. Кроме того, в качестве участников могут быть привлечены коммерческие организации, находящиеся под контролем соответствующих субъектов исполнительной власти. Инициатива обычно исходит от правительственных структур, в частности — от Министерства финансов, в обязанности которого входит стратегическое планирование на государственном уровне.

Виды валютных интервенций

Критерием классификации рассматриваемого механизма является способ оказания воздействия на курсы валют. В рамках научной доктрины выделяют следующие формы:

• Открытая. Перед тем как приступить к заключению сделок, Центробанк открыто оповещает о ней всех участников, уточняя период и объемы операций в расчете на адекватную реакцию со стороны финансового рынка.
• Вербальная. Регулятор публично объявляет о намерении или возникновении потребности в поддержании котировок на необходимом уровне, рассчитывая на изменение рыночной ситуации в заданном векторе. При этом заявление по факту может оказаться умышленной дезинформацией, обеспечивающей кратковременный эффект. Как правило, отсутствие реальных действий в течение определенного периода приводит к быстрому возврату валютного курса на первоначальный уровень.
• Косвенная. Реализуется с участием коммерческих банков, исполняющих распоряжение ЦБ. Стоит отметить, что отслеживание таких экономических интервенций — это довольно сложная задача, а результатом их проведения зачастую становятся резкие курсовые колебания, негативно воспринимаемые частным инвестиционным сектором.

Если речь идет о международной практике, еще одним дифференцирующим критерием может выступать число стран, заинтересованных в применении инструмента. В данном случае выделяют следующие типы операций:

• Односторонние. Политика реализуется отдельно взятым регулятором, что обусловливает ограниченную эффективность оказываемого влияния.
• Двусторонние. При совпадении целей, преследуемых двумя Центральными банками, возникает возможность достижения совместной договоренности о совершении сделки, которая должна способствовать одновременному ослаблению курса одной и повышению стоимости другой валюты.
• Многосторонние. Наиболее эффективный вариант, представляющий собой результат согласования стратегии воздействия на рынок объединением, состоящим из нескольких ЦБ.

Независимо от формата интервенции, прецеденты применения рассматриваемых инструментов регулирования подтверждают возможность оказания существенного влияния на котировки.

Российская практика

Отечественная экономика построена на экспорте ресурсов и импорте зарубежных товаров. И то, и другое покупается и продается за валюту, что обусловливает зависимость финансового положения страны от текущего соотношения рубля, евро и доллара. Поддержание курса на запланированном в рамках бюджетной стратегии уровне — одна из главных задач Центробанка. При этом валютная политика Российской Федерации за прошедшие десятилетия неоднократно претерпевала изменения, адаптируясь к требованиям и возможностям различных периодов.

Первый этап

Стратегия сдерживания за счет расходования резервного фонда, выбранная ЦБ, оставалась актуальной до 8 июля 1995 года. Указанная дата стала отправной точкой для перехода на новый алгоритм, определяющий порядок действий при существенном повышении или снижении курса рубля к доллару. Диапазон отрицательного и положительного отклонения от планового значения, установленный регулятором в рамках «валютного коридора», составлял -5,7% и +7,5% соответственно, а в качестве базового показателя для расчетов была выбрана стоимость, зафиксированная на 5.07.1995 г.

Таким образом государство объявило о готовности покупать и продавать валюту для поддержания баланса, фактически декларировав проведение интервенций в предстоящем периоде. Исходное значение сохранялось до октября того же года, а сама практика «коридорного» регулирования существовала в различных формах до 2014-го. Так, например, в 2006-м практиковалась скользящая привязка с поправкой на уровень инфляции, а 2008-го начал работать бивалютный коридор, обеспечивающий одновременное управление котировками по отношению к доллару и евро. Активное применение подобных финансовых рычагов, в том числе позволило успешно справиться с последствиями кризиса 2008-09 гг.

Плавающий курс

Резкое снижение цен на нефть, пришедшееся на 2014-й, привело к ослаблению отечественной валюты. Учитывая необходимость экономии государственных резервов, было принято решение об отмене пределов регулирования, что фактически отправило рубль в свободное плавание. С этого момента определяющим фактором стали классические законы рынка — повышение спроса вело к удорожанию стоимости, снижение — к падению котировок.

До февраля 2022 года Центробанк больше не использовал механизмы валютной интервенции в целях корректировки курса. Приоритетом стало пополнение резервного фонда и снижение рыночной волатильности. Так, к примеру, в период с мая по июль 2015-го регулятор систематически закупал инвалюту на бирже, совершая операции на сумму в 100-200 млн долларов ежедневно. В конечном счете совокупный объем закупок составил более 10 миллиардов.

Актуальные изменения

Возврат к практике курсового регулирования за счет купли-продажи состоялся 24-25 февраля 2022 г. За эти двое суток в общей сложности было продано валюты свыше чем на 100 млрд руб., что позволило предотвратить критическое падение национального курса. 28.02 в экстренном порядке был введен новый валютный коридор для торгов на Московской бирже, который устанавливал диапазон от 76,14 (минимум) до 90, а через несколько часов — до 95 (максимум) рублей за доллар. Впрочем, уже на следующий день, 1 марта, решение о переходе к коридорному регулированию было отменено.

Примеры влияния интервенций на мировой рынок

Один из наиболее известных международных прецедентов случился в 1985 году. Дефляция — низкие темпы инфляции на фоне активного роста — теоретически должна была оказать положительное влияние на финансовое положение развивающихся стран, существенно снизивших уровни процентных ставок. Однако возникла другая проблема — протекционистская политика, реализуемая отдельными участниками рынка. Повсеместный ввод завышенных пошлин на импортные товары, а также установление ограничительных квот для торговли с иностранными государствами — факторы, которые спровоцировали нарушение мирового рыночного баланса. Германия и Япония столкнулись с профицитом, тогда как США быстрыми темпами рос дефицит, что в совокупности могло стать причиной затяжного периода нестабильности.

Большинство экономистов считали, что ключевой проблемой является стремительное повышение курса американского доллара по отношению к другим национальным валютам. Для исправления сложившейся ситуации в 1985-м в Нью-Йорке была организована встреча министров финансов и председателей ЦБ ведущих стран — к представителям вышеупомянутых государств добавились представители Франции и Великобритании. Итогом переговоров стало заключение соглашения о совместном проведении валютной интервенции, нацеленной на выравнивание курсов. Реализация намеченных мероприятий в течение следующих двух лет позволила снизить стоимость доллара по отношению к японской иене и немецкой марке на 50 и 46 процентов соответственно.

Исторические примеры позволяют говорить о том, что односторонняя практика регулирования оказывается менее эффективной, так как усилия одного заинтересованного субъекта не позволяют поддерживать достигаемый результат в долгосрочном периоде. Многостороннее взаимодействие, направленное на достижение общих целей, обеспечивает условия для формирования продолжительных трендов, дающих желаемый экономический эффект.

Механизм проведения валютных интервенций

В российской системе правом применения рассматриваемого инструмента обладает не только Центробанк, но и Министерство финансов. Например, начиная с 2017 года Минфин проводит такие операции в целях формирования государственных фондов. При этом Банк России выступает в качестве исполнительного агента, а объемы определяются исходя из показателей реальной доходности бюджета, обеспечиваемой продажами нефтяных и газовых ресурсов.

Информация о действиях уполномоченного регулятора публикуется на официальных сайтах в открытом доступе. Выбор конкретной площадки для покупки и продажи валюты определяется исходя из условий решаемой задачи — как правило, в подобном качестве используется Московская биржа. Центробанк также может взаимодействовать с межбанковским валютным рынком, биржевыми платформами и системой Форекс, а в тех случаях, когда рыночные условия не могут обеспечить достаточный уровень ликвидности — проводить специальные аукционы.

Эффективность

Главное преимущество — возможность оперативной корректировки курса рубля по отношению к иностранным валютам. Масштабные мероприятия существенным образом влияют на негативные процессы, замедляя тренды падения или избыточного роста и позволяя удерживать стратегически целесообразное значение. Практика показывает, что грамотное использование рассматриваемого финансового инструмента помогает предотвратить девальвацию и рост инфляции, нивелирует колебания котировок и препятствует дезорганизации экономического рынка.

Сопутствующие риски

Основной минус валютной интервенции — расходы, связанные с ее реализацией. Подобная практика может заметно сократить накопленные государственные резервы, что обусловливает целесообразность применения стратегии только в критических ситуациях. Кроме того, резкое изменение объема находящейся в обороте национальной валюты нередко влечет за собой рост инфляции, вызванный негативным влиянием на внутренний рынок. Отсутствие реального эффекта, а также общая нестабильность, наблюдаемая во время проведения или после завершения операции, подрывает доверие частных инвесторов к регулятору.

Масштабы валютных интервенций

Одним из примеров, позволяющим судить о масштабности регулирования, могут служить меры, предпринятые Центробанком РФ в 2020 году. Необходимость стабилизации финансовой системы возникла на фоне кризиса, с которым столкнулась нефтегазовая отрасль. Пандемия COVID-19 спровоцировала резкое падение спроса на углеводороды, что привело к падению доходов бюджета. По информации, опубликованной в открытых источниках, суммарные затраты на поддержку рынка в этот период превысили пороговую отметку в 500 миллиардов рублей.

Какие задачи решает интервенция валюты

Корректировка или удержание курса национальной валюты не являются основными целями государственной финансовой политики в нормальных условиях. Реализуемые операции обычно становятся частью более глобальной стратегии, направленной на стимулирование экономики страны в целом. Использование инструмента целесообразно в следующих ситуациях:

• Восстановление баланса, нарушенного различного рода политическими или экономическими потрясениями.
• Долгосрочное поддержание рекомендованных котировок с использованием принципа коридора с минимально и максимально допустимыми значениями.
• Увеличение объема государственных резервных фондов, а также обеспечение ликвидности за счет повышения рыночного спроса.

Заключение

Объясняя простым языком, что такое валютная интервенция, можно охарактеризовать данный инструмент как финансовый рычаг, позволяющий государству влиять на национальный курс за счет сделок купли-продажи, совершаемых в больших объемах. Обратившись к специалистам МОРСКОГО БАНКА, Вы всегда можете уточнить нюансы актуальных правил регулирования операций с валютой или получить консультацию по вопросам ведения внешнеэкономической деятельности.

Вопрос-ответ

Применяется ли ВИ при стабильной экономической ситуации?

Да. Например, в целях пополнения резервного фонда и снижения волатильности рынка.

В каких случаях актуальна взаимная форма?

Договоренности между двумя и более сторонами возникают при совпадении целей регулирования экономики. Подобная практика считается более эффективной, поскольку задает долгосрочные тренды.

Какой результат обеспечивает оперативное управление курсом?

Валютная интервенция — это инструмент, который нивелирует влияние негативных политических и экономических факторов, и помогает предотвратить девальвацию национальной валюты.

Поделиться в соц. сетях: